Las elecciones de medio término en los Estados Unidos trajeron consigo un trascendente cambio en el balance de poder del país norteamericano, dado que la administración de Donald Trump, sin posibilidad de reelección, atravesará los próximos dos años con ambas cámaras del Congreso en manos de la oposición demócrata.

Este escenario implicará un límite para la laxitud el déficit fiscal de la administración central, con la configuración de un nuevo equilibrio legislativo. Este miércoles, las acciones de Wall Street reaccionaron con subas, así como los bonos del Tesoro de EEUU, mientras que la cotización del petróleo se desplomó.

¿Cómo impacta en los activos argentinos?

Riesgo país. Una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU -por la suba de cotización de estos títulos- amplió la brecha de tasas con los bonos argentinos y llevó a una nueva suba del riesgo país argentino por encima de los 840 puntos básicos, un máximo en más de un año, desde el 24 de octubre de 2025.

Debilidad para la deuda soberana. Otro factor bajista para los bonos en dólares de Argentina -y que también contribuye a la suba del riesgo país- tiene que ver con las las expectativas sobre financiamiento y asistencia externa, en particular de parte de un gobierno de Donald Trump con menor margen discrecional para actuar.

El dilema cambiario. No pasa desapercibido el antecedente de la asistencia del Tesoro de los EEUU, a cargo de Scott Bessent, que entre septiembre y octubre de 2025 implementó una intervención directa en el mercado de cambios argentino para evitar una disparada del dólar por encima del techo de las bandas cambiarias, justo antes de las legislativas. La pregunta que se hacen los analistas es si el gobierno de Javier Milei contará con ese respaldo financiero en 2027, en caso de nuevas presiones devaluatorias con las elecciones presidenciales de Argentina en el horizonte.

Precio del petróleo y acciones. Otro punto clave es el geopolítico. La posibilidad de una distensión en el conflicto entre EEUU e Israel con Irán -dadas las limitaciones políticas para Trump- está arrastrando a una baja en el precio internacional del petróleo, que este miércoles se desploma hasta 9%, por debajo de USD 100 el barril. Para la Argentina, implica perder el principal fundamento alcista con el que contaron las acciones del sector energía -como YPF-, con alta ponderación en el índice MSCI de la Bolsa de Buenos Aires.

Superávit comercial y recaudación. A la vez, un crudo más barato restaría en los próximos meses volumen al excepcional superávit comercial que alcanzó la Argentina. Del lado de los ingresos, también afectaría a la recaudación de derechos de exportación. Vale recordar que la alícuota es del 0% cuando el precio internacional del Brent es de USD 65 o menos por barril, mientras que la alícuota alcanza el 8% de las ventas externas cuando el precio supera los 80 dólares.

“Como ejemplo, desde las elecciones y hasta la guerra de Irán, a Argentina le entraban inversiones y crecía. Después salieron los ahorros de argentinos y extranjeros, desfinanciando la demanda interna y caímos en recesión. La suba del petróleo hizo aumentar nuevamente, fuerte, el riesgo internacional. Además, incrementó los índices de precios y llevó a la Fed a subir las tasas, otro shock externo para Argentina”, recordó Abram.

José María Segura, economista Jefe de PwC Argentina, señaló que “el escenario internacional volvió a sumar volatilidad. A las condiciones financieras globales más adversas se agregó la volatilidad financiera generada por el resultado electoral de Brasil, cuya primera lectura provocó una reacción negativa de los mercados y amplificó el movimiento del riesgo país argentino. En nuestro caso, el ruido externo encuentra terreno fértil en una larga historia de volatilidad económica pre-electoral”.

“En el plano financiero local, a su vez, un aumento del riesgo país tiene consecuencias que exceden al gobierno nacional. Si bien la actual gestión no prevé en su programa financiero de 2027 acudir al mercado internacional de deuda, el mayor costo de financiamiento se transmite a los gobiernos provinciales y a las empresas privadas, dificulta proyectos de inversión e incorpora una fuente adicional de incertidumbre en la antesala de un año electoral”, añadió Segura.

Un informe del equipo de Research de Puente describió que “la reacción inicial de los mercados globales fue de descompresión: la confirmación de mayores contrapesos institucionales enfrió las expectativas de nuevos impulsos fiscales expansivos, lo que se tradujo en una baja en los rendimientos de la deuda soberana estadounidense y un alivio generalizado sobre las bolsas”, mientras que “en la curva de US Treasuries, los precios operaron al alza y la tasa a 10 años comprimió hasta situarse en la zona de 4,90%, reflejando una menor prima por endeudamiento futuro y reduciendo marginalmente el costo del dinero a nivel internacional”.

“Esta dinámica responde tanto a la perspectiva de un menor dinamismo en el gasto público estadounidense como a la expectativa de que, frente a un Congreso dividido o adverso, la administración mantenga una postura estricta en el plano comercial y geopolítico para contrarrestar tensiones inflacionarias”, indicó Puente.

“En el plano local, los activos argentinos se mantuvieron al margen del optimismo internacional, ratificando que los determinantes domésticos y la cautela política siguen primando sobre el clima externo (...) confirmando que el resultado electoral en Washington resulta un driver secundario frente al plano local, dominado por ejes como la actividad económica, la agenda legislativa y el riesgo electoral de cara a las elecciones presidenciales de 2027″, evaluaron desde Puente.

Gustavo Ber, economista del Estudio Ber, consideró que “el alineamiento de Milei con Trump suma, en la rueda de hoy, un nuevo ingrediente a evaluar tras los comicios, de ahí la respuesta mixta de los activos domésticos. Ello más allá de que se descuenta que, dado que el presidente de EEUU seguirá en el mandato por los próximos dos años, volvería a haber decisión política de brindar asistencia financiera si se la requiriera nuevamente el año próximo, tal como Bessent instrumentó de manera inédita el año pasado. Las dudas pasarían principalmente por las eventuales trabas demócratas en el Congreso”.

“El alineamiento de Milei con Trump suma un nuevo ingrediente a evaluar tras los comicios, de ahí la respuesta mixta de los activos domésticos”.

Un informe de Vector Investments definió que “los mercados procesan una victoria demócrata amplia en las elecciones legislativas de Estados Unidos, con control de ambas cámaras y un nuevo equilibrio frente a la administración republicana. La primera reacción fue volátil, pero los futuros de Wall Street pasaron a terreno positivo ante la expectativa de un mayor bloqueo legislativo y de cambios económicos menos abruptos”.

“La señal principal es la divergencia entre la recuperación de los futuros internacionales y el deterioro del crédito argentino. El nuevo equilibrio político estadounidense reduce el riesgo de cambios legislativos abruptos, pero también puede limitar la capacidad de asistencia discrecional y elevar la supervisión sobre acuerdos externos”, apuntaron desde Vector.